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金融:勿忘估值 荐17股

2019-10-09 13:40:42来源:励志吧0次阅读

金融:勿忘估值 荐17股 2014-12-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内势外力共筑资本市场新蓝图证券业高成长、大空间的根本驱动力是资本市场容量的不断扩大。根据国内和美国证券业数十年的发展史,证券业的盈利能力和持续程度跟资本市场的总量高度正相关。而内势与外力共同推动资本市场将重现2007、2009年的繁荣景象,内势为国有资产重组与整合、地方债务处置,同时居民理财资金的大挪移带来充沛的资金供给,外力则是沪港通、自贸区带动的近万亿元的人民币资金回流,同时跨境投融资业务带动跨境理财、交易、投行业务的快速发展。

监管转型与自主创新开启证券业向上周期监管转型持续释放行业成长的制度红利,2015年的创新政策预期集中在风控指标体系改革、资产管理备案制和投资非标放开、券商柜台全面推开和支付账户体系完善,而明年证券业自主创新将集中在资产证券化、新三板、股票期权、券商柜台业务,这些业务明年业绩贡献约20%,更能提升券商的核心竞争力并积累大量优质客户,优化盈利模式。

客户观重塑新格局加杠杆提升ROE新的金融生态将驱动客户观的重塑,从零售客户到公私并重。综合财富理财是零售客户价值再挖掘的方向,而且空间巨大,国内资管营收占比仅6.7%,美国的14%相比有很大差距,而券商柜台将撬动机构客户的业务空间,未来将为机构客户提供包括托管结算、融资融券、衍生品等综合金融服务,即主经纪商业务,新三板则成为开发中小企业客户的前端入口,积累海量企业客户资源,并通过直接投资、做市、并购等增值服务兑现业绩。预计证券业2015-2017年,财务杠杆将由 .5倍提升至6倍,相应通过新业务ROE将提升至15%-18%。

四大投资主线与个股精选券商股的上涨并非一蹴而就,在新的业绩增长预期形成之前,估值将阶段性的限制券商股的上涨速度,但整体仍将呈现上升趋势。我们认为2015年四大投资主线:经营有特色、业绩高弹性、国资改革受益明显的西南、国元、华泰、光大;同时,持续看好创投板块的高景气度,其受益于注册制推行、并购重组浪潮和新三板,推荐鲁信创投、钱江水利、大众公用;与券商相关的金融国资改革,目前主要标的有鲁银投资、S前锋等;互联网金融标的,东方财富、同花顺、大智慧。此外,还可阶段性关注参股券商且主业业绩增长稳健或存在拐点的影子股,中山公用、皖能电力、穗恒运A、飞乐音响、北京城建等。

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